Какво означава неуспехът в сделката за заплащане на Tesla за 55 милиарда долара за Илън Мъск и неговата империя

Съдия от Делауеър постанови, че Илон Мъск трябва да се откаже от 55 милиарда долара от награди за акции на Tesla от дългосрочен пакет от плащания, предизвиквайки буря в производител на електрически автомобили и заплашва да отвлече вниманието на шефа си от проблемите в компанията и в неговите бизнес начинания.

„Никога не регистрирайте компанията си в щата Делауеър“, коментира Мъск в X, социалната медийна платформа, която той притежава.

Ето какво означава решението, ако бъде потвърдено, за милиардера и неговата империя.

Защо сделката за заплащане беше такава щедър?

В началото на 2018 г., когато Tesla изложи схемата за стимулиране на заплащането на Мъск, мнозина я видяха като фантастична. Сделката имаше за цел да го заключи в бизнеса в момент, когато бордът се притесняваше, че той може да насочи вниманието си към SpaceX или други предприятия на пълен работен ден вместо това.

Схемата определя 16 отделни финансови цели, разпределени между печалбите , приходи и пазарна капитализация и присъдени акции на Мъск на стойност около 10 процента от компанията. Ако успее да достигне 12 от 16-те, той ще може да присвои акции на стойност над 50 милиарда долара – най-големият пакет от заплати, предоставян някога.

Най-амбициозните цели бяха за приходи от 175 милиарда долара, коригирана печалба от $14 млрд. и пазарна капитализация от $650 млрд.

По онова време пазарната стойност на Tesla беше 59 милиарда долара и като част от сделката, Мъск – който не получава заплата или друго възнаграждение от автомобилния производител – нямаше да получи нищо, ако оценката не достигне 100 милиарда долара mark.

Тогава не беше дадена перспектива: Tesla беше в разгара на „производствения ад“, строеше автомобили в палатка в паркинга си, докато правеше някои модели без седалки или компютърни модули поради неуспехи във веригата за доставки.

С пропуснатите предишни етапи на производство, само $12 милиарда продажби и компанията изтърква едва $400 милиона печалби, целите за изпреварване на General Motors по приходи и Microsoft по оценка изглеждаха непостижими.

„Никой не го прие на сериозно“, каза бивш вътрешен човек на Tesla.

Въпреки това компанията увеличи производството, продажбите скочиха, а акциите се повишиха над тези на Toyota, надхвърляйки 1 трилион долара обща пазарна стойност. Миналата година неговият Model Y, пуснат на пазара през 2020 г., стана най-продаваният автомобил в света.

„Той го направи и никой друг в света не би могъл да го направи и ако цената е 55 милиарда долара , това е цената“, каза един бивш ръководител на Tesla. „Той е Роналдо, той е Меси. Той може да иска каквото иска.“

Кои са акционерите зад делото?

Водещият ищец е физическо лице, Ричард Дж. Торнета, който удостовери в клетвена декларация от 2018 г., подадена в Пенсилвания, че е бил „постоянен притежател“ на акциите на Tesla по време на предоставянето на акциите на Мъск.

Исканията в съда в Делауеър показват, че Tornetta през 2019 г. е завел дело срещу Pandora и Sirius XM за тяхното сливане, чиито условия, според него, са навредили на акционерите на Pandora.

Жалбата на Tornetta срещу Tesla е подадена от името на всички акционери и е така нареченото „производно“ действие, съдебно дело, заведено от акционер или група акционери.

Първоначалната жалба поиска обезщетение за вреди, въпреки че решението наложи наказание „рецесия“, Мъск връщане на акциите на Tesla.

Съдът в Делауеър се съгласи с ищеца, че Мъск е „контролирал“ Tesla дори само с 20 процента дял през 2018 г. Като такъв, бордът трябваше да покаже, че е ударил заплащането пакет чрез „справедлив“ процес и на „справедлива“ цена, голямо бреме, което в крайна сметка не може да задоволи.

Какво означава решението за управлението на Tesla ?

Решението „създава ситуация на торнадо за борда на Tesla“, каза Дан Айвс, анализатор в Wedbush, който вярва, че бордът или ще обжалва решението, или ще изготви нов пакет.

Независимостта отдавна е проблем в компанията, докато предишните усилия за разширяване на надзора от страна на борда на Tesla не дадоха никакви резултати.

Директорите на Tesla включват брата на Мъск Кимбал, дългогодишния сътрудник Джеймс Мърдок и JB Straubel, един от съоснователите на Tesla. Робин Денхолм, който е председател от края на 2018 г., е директор от десетилетие.

След като Мъск написа в Туитър, че има „осигурено финансиране“, за да стане Tesla частна през 2018 г. – което накара Комисията за борсата на ценни книжа на САЩ да обвини него с измама с ценни книжа - бордът се опита да ограничи използването на платформата от него.

Тези усилия се провалиха: Последните съобщения от Мъск, който купи Twitter за 44 милиарда долара през 2022 г. и го преименува на X миналата година, включват мнения относно имиграцията в САЩ, почерка и кокошките.

Мъск получава малка или никаква съпротива от онези, които възнамеряват да го овладеят, казват бивши ръководители на Tesla.

„Има ли някой в ​​борда на [Tesla], който проявява и най-малко отпор към нещо?“

Philippe Houchois, автомобилен анализатор в Jefferies, каза, че последната сага може да предизвика промени в управлението. „Твърде рисковано е бордът да продължи така, както е“, каза той. „Мисля, че това вече няма да бъде гумено щамповане [желанията на Илон].”

И все пак, ако работата на борда е да направи акционерите по-богати, защитниците на схемата твърдят, че онези, които са закупили акции през 2018 г. или по-рано, са беше добре възнаграден.

Пазарната капитализация на Tesla нарасна 20 пъти до около $1,2 трилиона миналата година. Дори със скорошен спад до приблизително 600 милиарда долара, инвеститорите седят на 10-кратна възвръщаемост, по-добро представяне, отколкото ако бяха инвестирали в Amazon, Meta или Netflix през същия период.

Бивш директор на Tesla каза: „Управителният съвет и инвеститорите направиха толкова много пари, че почти гледат в другата посока.“

Какви са потенциалните последствия за Tesla като бизнес ?

След десетилетие на господство автомобилният производител е изправен пред ожесточена конкуренция в електромобилите: китайската BYD изпревари бизнеса в края на миналата година и стана най-големият производител в света на превозни средства само с батерии. Tesla разработва евтин модел, който трябва да започне производство в края на 2025 г. и увеличава доставките на своя Cybertruck, като същевременно се бори със забавящия се растеж.

„Tesla беше аномалия в автомобилната индустрия“, каза един бивш изпълнителен директор на компанията и ветеран от автомобилната индустрия. „Но днес се държи по-скоро като автомобилна компания. Изостава, защото пазарът казва, че сега има други опции.“

Тъй като търсенето на електромобили се забавя, Tesla намали цените, за да увеличи продажбите, разгневявайки настоящите собственици, тъй като колите им се обезценяват.

Някои поставят под съмнение скорошните решения на Мъск, които съвпаднаха с напускането на някои от най-силните му ръководители.

В скорошна бележка Houchois от Jefferies критикува „кавалерското отношение на Мъск към управлението и фидуциарните задължения“ , запис на „неправилно разпределение на собствения му капитал“ и „съмнителни стратегически и продуктови приоритети в Tesla, които са подкопали растежа, възвръщаемостта и сплотеността на управлението“.

Ще има ли да има последствия за другите начинания на Мъск?

Решението в Делауеър заплашва да ограничи плана на Мъск да финансира растящата си бизнес империя чрез вземане на заеми срещу неговите акции на Tesla.

Мъск каза на X този месец, че иска да увеличи дела си в Tesla до 25 процента - от сегашните му 13 процента, според регулаторните документи - за да разработи нейните AI продукти. Планът за 2018 г. му предостави още 304 милиона опции за акции, които, ако бяха упражнени, щяха да повишат дела му до около 20 процента.

Когато производителят на автомобили отчете тримесечните си резултати миналата седмица, той каза, че иска да се обърне Tesla се превръща в „сила на изкуствения интелект“, но, добави той, „ако имам толкова малко влияние на този етап, мога да бъда изхвърлен от консултантска фирма на случаен акционер“.

Още преди придобиването на Twitter, Мъск подкрепи поредица от начинания. Те включват SpaceX, неговия ракетен бизнес, Neuralink, който разработва мозъчни импланти, xAI, предприятие за изкуствен интелект, предназначено да се конкурира с OpenAI, и Boring Company, която копае транспортни тунели под Лас Вегас и Лос Анджелис.

През 2022 г., за да помогне за финансирането на придобиването на Twitter, Мъск продаде акциите си на Tesla на стойност над 20 милиарда долара и обеща още повече за маржин заем от $12,5 млрд.

Последното годишно пълномощно подаване на Tesla миналата година показа, че към 31 март Мъск е обещал около една трета от акционерното си участие – или приблизително 49 милиарда долара – включително акции, получени от спорната награда за 2018 г. в Делауеър. Ако наградата за 2018 г. бъде отнета, повече от половината от акциите му в автомобилния производител ще бъдат обвързани като обезпечение.

Това ниво на заеми предизвиква безпокойство у съветниците по корпоративно управление. „Значителният брой заложени акции поражда опасения относно способността на одитния комитет да контролира ефективно риска в компанията“, предупреди Institutional Shareholder Services преди миналогодишното годишно събрание на акционерите.

Най-лесният начин за Мъск да подкрепи неговите финанси, без да продава повече акции в автомобилния производител, би означавало да продаде акции в SpaceX. Съобщава се, че частната ракетна компания е оценена на 180 милиарда долара при продажба на акции през декември и се смята за гореща перспектива за първично публично предлагане.

Допълнителен доклад от Юън Хийли в Лондон и Таби Киндер в Сан Франциско

Последвайте ни в